In Ungarn gibt es 901.708 aktive Unternehmen. Davon sind 15.888 ausländisch kontrolliert, also 1,8%. Diese 1,8% erwirtschaften 40,3% der Wertschöpfung.

Ich habe die Zahl zweimal gelesen und dann eine andere Tabelle geöffnet, um zu sehen, ob sie trägt. Sie trägt. Die Beschäftigung liegt bei 747.560 Personen oder 23,0%, der Umsatz bei 48,0%.

Vier Tabellen

Das ungarische Statistikamt veröffentlicht jede Kennzahl gesondert. An einer Stelle zusammengeführt:

Kennzahl Ausländischer Anteil Jahr Tabelle
Unternehmen 1,8% (15.888) 2023 9.1.1.21
Umsatz 48,0% 2023 9.1.1.22
Wertschöpfung 40,3% 2024 vorläufig 9.1.1.24
Beschäftigung 23,0% (747.560) 2024 vorläufig 9.1.1.25

Die uneinheitlichen Bezugsjahre sind kein Versehen. Das Amt aktualisiert die Kennzahlen unterschiedlich schnell: Für Wertschöpfung und Beschäftigung liegen bereits vorläufige Zahlen für 2024 vor, beim Umsatz endet die Reihe bei 2023. Diese Werte lassen sich deshalb nicht durcheinander teilen. Sie beschreiben nicht dasselbe Jahr.

Vor einer Zahl sei gewarnt. In sekundären Zusammenfassungen kursiert "Produktionswert 52,2%". In der Originaltabelle des Statistikamts heißt die Kennzahl an dieser Stelle Umsatz und liegt bei 48,0%. Produktionswert und Umsatz sind verschiedene Zeilen, weshalb sich vor dem Übernehmen ein Blick auf den Kennzahlnamen lohnt.

Das verarbeitende Gewerbe für sich

Gewicht ausländisch kontrollierter Unternehmen Gewicht ausländisch kontrollierter Unternehmen 0% 25% 50% 75% 100% Unternehmen 1.8% 3.8% Beschäftigung 23.0% 51.3% Wertschöpfung 40.3% 63.7% Umsatz 48.0% 72.0% Gesamtwirtschaft Verarbeitendes Gewerbe
KSH. Unternehmenszahl und Umsatz für 2023, Wertschöpfung und Beschäftigung für 2024 vorläufig. Die Bezugsjahre unterscheiden sich, die Werte lassen sich daher nicht durcheinander teilen.

Hier wird die Konzentration deutlicher. Von 56.369 Industriebetrieben sind 2.127 ausländisch kontrolliert, also 3,8%. Auf diese 3,8% entfallen 63,7% der Wertschöpfung, 51,3% der Beschäftigung und 72,0% des Umsatzes.

Ungefähr jeder zweite Beschäftigte im ungarischen verarbeitenden Gewerbe arbeitet für ein ausländisches Unternehmen.

Nach Herkunftsland liegt Deutschland weit vorn: 30,5% der ausländisch kontrollierten Wertschöpfung und 233.275 Beschäftigte. Es folgen die Vereinigten Staaten mit 14,5% und Südkorea mit 7,0%. Beschäftigten- und Investitionszahlen einzelner Unternehmen ließen sich nicht überprüfen und stehen deshalb nicht hier.

Wo der Wechselkurs ins Spiel kommt

Ein ausländisches Werk fertigt in Ungarn und verkauft in den Euroraum. Die Erlöse kommen in Euro herein. Das ist im Wesentlichen der Grund, warum ein Nettoenergieimporteur überhaupt einen Leistungsbilanzüberschuss ausweist, und 2024 lag dieser bei 2,2% des BIP.

Wie viel dieser Ausfuhren auf ausländische Unternehmen entfällt, lässt sich hier nicht beziffern. Die Tabellen des Statistikamts führen Umsatz und Wertschöpfung, aber keinen exportbezogenen Anteil, jedenfalls keinen mit belastbarer Quelle. Die Industriezahlen machen es nahezu sicher, dass der Exportanteil noch höher liegt, und nahezu sicher ist keine Zahl.

Dieselben Unternehmen bewegen Geld auch in die andere Richtung. Der Gewinn einer ungarischen Tochter gehört der Mutter. Ob er als Dividende abfließt oder als reinvestierter Gewinn verbucht wird, die Zahlungsbilanz erfasst ihn als abfließendes Einkommen. Deshalb ist die Primäreinkommensbilanz dauerhaft negativ.

Der Überschuss von 2,2% misst also nicht, wie viel Ungarn verdient hat. Er ist das, was übrig bleibt, wenn ein großer Zufluss auf einen großen Abfluss trifft. Restgrößen sind ihrer Natur nach dünn.

Richtung ja, Größenordnung nein

Die Richtung steht oben. Die Größenordnung kann ich nicht liefern, und der Grund ist wesentlich.

Innerhalb des Primäreinkommensdefizits verhalten sich Dividenden und reinvestierte Gewinne unterschiedlich. Eine Dividende wird gezahlt, indem tatsächlich Forint verkauft und Euro gekauft wird. Reinvestierte Gewinne sind eine Buchung und berühren den Markt nie. Die Zahlungsbilanz erfasst beides als Abfluss, spüren tut der Wechselkurs nur das Erste.

Diese Aufteilung habe ich in den veröffentlichten Daten der MNB nicht gefunden. Der Text beschreibt daher die Struktur und verzichtet darauf, die Wirkung zu beziffern.

Das schafft es nie in die Nachrichten

Alles im Juli-Report hatte ein Datum. Die Wahl am 12. April, die Freigabe der EU-Mittel am 29. Mai, die Zinssenkung am 21. Juli. Der Markt reagiert an diesem Tag und geht weiter.

Einkommensabflüsse kommen nicht so. Dividenden werden im Frühjahr beschlossen und danach ungleichmäßig überwiesen. Es gibt keine Schlagzeile. Man erfährt davon, wenn die Quartalsstatistik erscheint, und auch deshalb fehlt dieser Faktor in der Szenariotabelle jenes Reports, die aus Meilensteinen, Zinsentscheidungen und Ölpreis gebaut ist.

Worauf zu achten ist

  1. Anfang September, wenn die MNB die Zahlungsbilanz für das zweite Quartal veröffentlicht
  2. Ob die Dividendensaison im Frühjahr eine saisonale Spur im Wechselkurs hinterlässt
  3. Der Zeitpunkt, zu dem das Statistikamt die vorläufigen Zahlen für 2024 endgültig stellt, und wie weit sie sich bewegen

Wie der Leistungsbilanzüberschuss zu lesen ist

Das ist nicht als Klage geschrieben. Ausländisches Kapital hat Werke gebaut und Exporte geschaffen, und der Abzug der Gewinne war Teil der Verabredung.

Für die Lesart des Wechselkurses führt es allerdings in die Irre, den Leistungsbilanzüberschuss als Beleg dafür zu nehmen, dass Ungarn gut verdient hat. Er ist die Restgröße zweier großer gegenläufiger Ströme, und Restgrößen bewegen sich leicht.

Der HUF-Stärkeindex dieser Seite hält fest, wie sich das im Kurs niederschlägt. Nach vorn schaut er nicht. Wie die Zahl aufgebaut ist, steht auf der Methodikseite.

Nichts davon ist Anlageberatung oder eine Empfehlung, eine Währung oder einen anderen Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen.

Quellen

Die Unternehmensstatistik stammt direkt aus den STADAT-Tabellen des ungarischen Statistikamts. Die Tabellennummern stehen im Text, damit dieselbe Tabelle wiederzufinden ist. Letzte Aktualisierung: 13. Februar 2026.