Der letzte Report nannte den 31. August das größte terminierte Einzelrisiko im Kalender. Seither hat sich genug bewegt, um diese 27 Meilensteine gesondert zu betrachten.
Der Kern: die Frage hat sich verschoben. Vor zwei Monaten ging es darum, ob die Regierung die Gesetze durchbringt. Sie hat. Übrig bleibt eine feinere Frage: Zählt ein Gesetz im Gesetzblatt als erfüllter Meilenstein?
Was diese 27 eigentlich sind
Es ist die Liste dessen, was die EU von Ungarn in Ordnung gebracht sehen wollte, bevor reguläre Zahlungen fließen. Der Rat legte sie mit der Genehmigung des Aufbauplans fest, und abgesehen von rund 920 Mio. Euro Vorfinanzierung, die im Dezember 2023 und Januar 2024 eingingen, wird nichts ausgezahlt, solange nicht alle 27 erfüllt sind.
Sie zerfallen in drei Blöcke:
- Korruptionsbekämpfung - hierin gehen sämtliche 17 Abhilfemaßnahmen aus dem Konditionalitätsverfahren auf: Wettbewerb und Transparenz im öffentlichen Auftragswesen, Regeln zu Interessenkonflikten, schärfere Prüf- und Kontrollanforderungen, Nutzung des Risikobewertungsinstruments Arachne der Kommission sowie die Zusicherung, dass das Europäische Amt für Betrugsbekämpfung (OLAF) in Ungarn tatsächlich ermitteln kann
- Richterliche Unabhängigkeit - erweiterte Befugnisse des unabhängigen Landesrichterrats, Reform der Arbeitsweise der Kurie zur Begrenzung politischer Einflussnahme, Streichung der Rolle des Verfassungsgerichts bei der Überprüfung rechtskräftiger Richterentscheidungen auf Antrag von Behörden und das Ende der Möglichkeit der Kurie, Vorlagefragen an den Europäischen Gerichtshof vorab zu prüfen
- Transparenz öffentlicher Mittel - Nachvollziehbarkeit und Offenlegung der Mittelverwendung
- Erfüllt 17
- Teilweise erfüllt 9
- Nicht erfüllt 1
Alle 27 waren ursprünglich bis Ende 2022 fällig. Der Rückstand beträgt dreieinhalb Jahre.
Der Ausgangspunkt kurz vor dem Regierungswechsel
Eine Zahl ist hier maßgeblich. Nach der Bewertung von Dezember 2025 waren nur 17 der 27 vollständig erfüllt; 9 teilweise und 1 gar nicht.
Diese Bewertung stammt von der Zivilgesellschaft und beschreibt den Stand vor der Wahl im April. Sie ist das Zeugnis der Vorgängerregierung, nicht der jetzigen. Die Unterscheidung zählt, denn alles Weitere baut auf dieser Basis auf.
Was in zwei Monaten geschah
Die neue Regierung war beim Gesetzgeben schnell.
- 9. Juni - die Regierung bringt den Gesetzentwurf zur Umsetzung der Meilensteine in ungarisches Recht ein
- 23. Juni - das Parlament verabschiedet ihn; Verkündung am 26. Juni (Gesetz XVIII von 2026)
- 30. Juni - das Parlament beschließt die Abschaffung des Amts für Souveränitätsschutz (Gesetz XXIV von 2026); das Amt wird am 15. Juli aufgelöst
- 10. Juli - ein Entwurf zur Errichtung einer Vermögensrückgewinnungsbehörde wird eingebracht
- 13. Juli - die 17. Änderung des Grundgesetzes passiert das Parlament mit 139 Ja-Stimmen
Die Änderung schafft das Nationale Amt für Vermögensrückgewinnung und -schutz (NVVH), eine unabhängige staatsanwaltschaftliche Stelle mit landesweiter Zuständigkeit für große Korruptionsfälle, die Amtsträger und Staatsvermögen betreffen. Sie kann ermitteln, Anklage erheben, zivilrechtliche Ansprüche zur Vermögensrückführung verfolgen und Unternehmen vorübergehend unter Kontrolle stellen, bei denen der Verdacht besteht, dass sie unrechtmäßig erlangtes öffentliches Vermögen halten.
Als Gesetzgebungstempo ist das bemerkenswert. Das Tempo ist nicht das Problem.
Der eigentliche Punkt: Teile treten erst nach der Frist in Kraft
Das Juli-Gesetz tritt nicht auf einen Schlag in Kraft. Das meiste gilt ab dem Tag nach der Verkündung, die justizbezogenen Änderungen in der Regel am 61. Tag, und einzelne Bestimmungen sind auf 26. August, 1. Oktober und 1. Januar 2027 gestaffelt.
Die Frist ist der 31. August. Damit sind die auf den 1. Oktober und den 1. Januar 2027 datierten Bestimmungen noch nicht in Kraft, wenn die Meilensteine fällig werden.
Hier gabelt es sich:
- Fragt ein Meilenstein, ob der Rechtsrahmen beschlossen wurde → dann ist alles in Ordnung
- Fragt er, ob die Institution nachweislich arbeitet → dann lässt sich ein Teil davon am 31. August nicht zeigen
Die Aufbaufazilität ist leistungsbasiert. Die Kommission hat durchgehend betont, auf die tatsächliche Wirkung zu schauen und nicht auf Papier. Das ist die schärfste Unsicherheit in dieser Akte.
Daneben steht eine weitere Abhängigkeit. Das Parlament muss den Präsidenten und vier Stellvertreter des NVVH binnen 30 Tagen nach Inkrafttreten des NVVH-Gesetzes wählen; das Gesetz gilt seit dem 29. Juli, die Frist läuft also bis zum 28. August. Eine Behörde, die auf dem Papier existiert und niemanden hat, lässt sich schwer als arbeitsfähig bezeichnen. Dafür spricht: nötig sind zwei Drittel aller Abgeordneten, und die hat die Regierungspartei allein, es liegt also in eigener Hand.
Was die Zivilgesellschaft anmerkte - und was nicht übernommen wurde
Das Ungarische Helsinki-Komitee und Transparency International Ungarn wirkten an der Ausgestaltung der Antikorruptionsstelle mit, und vieles davon wurde übernommen: Aufsicht, Zivilklagen, Berichtspflichten, Datenverwaltung, Kontrolle durch den Ombudsmann.
Anderes nicht: direkte gerichtliche Überprüfung, eine klar begrenzte Zuständigkeit und umfassende externe Aufsicht. Ob das für die Bewertung der Meilensteine entscheidend ist, steht auf einem anderen Blatt. Wenn die Kommission aber etwas beanstandet, dann am ehesten hier.
Eine Einordnung, die man aussprechen sollte: Zivilgesellschaftliche Organisationen schrieben dem Rechtsstaatlichkeitsbericht 2026 der Kommission, die ungarischen Behörden hätten keine einzige der Empfehlungen von 2025 umgesetzt und in Teilen sei es rückwärts gegangen. Starke Worte, aber die Eingabe stammt vom Januar, also von vor der Wahl. Als Urteil über die jetzige Regierung ist sie nicht zu lesen.
Einschätzung
| Ergebnis | Wahrscheinlichkeit | Begründung |
|---|---|---|
| Zahlungsantrag im September möglich | 65% | Die Gesetzgebung steht. Was bleibt, sind Besetzungen und Verfahren - alles mit Regierungsmehrheit machbar |
| Teilweise Anerkennung, teilweise Verzug | 30% | Die Kommission beanstandet die noch nicht in Kraft getretenen Bestimmungen. Die Auszahlung rutscht ins Jahr 2027 |
| Substanzielles Scheitern | 5% | Die politische Richtung weist bereits auf Auszahlung; dieser Pfad ist schmal |
Warum 65%. Erstens ist der schwierige Teil, das Gesetzgeben, erledigt. Zweitens hat der Rat den überarbeiteten Plan im Juli bereits gebilligt, der politische Wille zeigt also Richtung Zahlung. Drittens lässt sich das Meiste des Verbleibenden allein von der Regierungspartei erledigen.
Was ich nicht klären konnte, gehört ebenfalls hierher. Ein veröffentlichtes Dokument, das die Schwelle festlegt, ab der die Kommission jeden der 27 Meilensteine als erfüllt ansieht, habe ich nicht gefunden. Die 65% oben sitzen auf dieser Lücke, und sie würden sich deutlich verschieben, sobald diese Kriterien öffentlich wären.
Warum dennoch 35% auf der anderen Seite stehen. Die Frage des Inkrafttretens ist keine Formalie. Die Aufbaufazilität ist so angelegt, dass die Behauptung, etwas sei erledigt, nicht dasselbe ist wie die Erledigung. Hinzu kommt, dass die Kommission sich im Fall Ungarn schon einmal die Finger verbrannt hat, was nicht zu großzügiger Auslegung einlädt.
Was das für den Forint bedeutet
Wie im letzten Report festgehalten: die 16,4 Mrd. Euro wurden im Mai eingepreist. Ein gutes Ergebnis gibt dem Forint keinen Anlass, noch einmal um denselben Betrag aufzuwerten; es bestätigt, wofür Käufer bereits bezahlt haben. Wie sich diese Neubewertung Tag für Tag im Kurs niederschlug, zeigt der HUF-Stärkeindex dieser Seite.
Die Asymmetrie ist der Punkt. Der Erfolg steckt im Kurs, das Scheitern nicht. Der 31. August ist ein Ereignisrisiko, weil die Unterseite offen ist, nicht weil die Oberseite groß wäre.
Worauf zu achten ist
- 26. August - die erste Tranche der Bestimmungen tritt in Kraft
- Bis zum 28. August - ob die NVVH-Leitung gewählt wird. Ein Verzug hier ist das erste Warnsignal
- 31. August - die Frist für die Erfüllung der Meilensteine
- Ende September - ob der Zahlungsantrag tatsächlich gestellt wird. Erst danach prüft die Kommission die Meilensteine, und es kommt auf ihre Wortwahl an. „Erfüllt" und „weitgehend erfüllt" sind nicht dasselbe
Korrektur vom 24. Oktober 2026: Hier stand zunächst, es werde kein Euro ausgezahlt, solange nicht alle 27 Meilensteine erfüllt seien; rund 920 Mio. Euro Vorfinanzierung waren aber schon im Dezember 2023 und Januar 2024 geflossen. Die Abschaffung des Amts für Souveränitätsschutz war auf den 2. Juli datiert; Gesetz XXIV von 2026 wurde am 30. Juni beschlossen, aufgelöst wurde das Amt am 15. Juli. Es hieß, alle 139 Abgeordneten der Regierungspartei hätten für die 17. Änderung des Grundgesetzes gestimmt; es gab 139 Ja-Stimmen, die Regierungspartei Tisza hat 141 Sitze. Die 30-Tage-Frist für die Wahl der NVVH-Leitung war ab dem 13. Juli gerechnet, und es hieß, eine Regierungsmehrheit genüge. Nach § 64 des NVVH-Gesetzes (Gesetz XXXIV von 2026) läuft sie ab dessen Inkrafttreten am 29. Juli, sie endete also am 28. August, und Artikel 42 des Grundgesetzes verlangt zwei Drittel aller Abgeordneten. Das Parlament wählte am 28. August Anna Unger zur Präsidentin und eine Stellvertreterin, die übrigen drei Stellvertreter am 13. Oktober. Die Liste am Ende behandelte den 31. August als Tag der Kommissionsbewertung; es war die Frist für die Erfüllung der Meilensteine, geprüft wird erst nach dem letzten Zahlungsantrag, der bis zum 30. September fällig war.
Dies ist eine Einschätzung auf Basis öffentlich zugänglicher Informationen; die Wahrscheinlichkeiten sind kein Modellergebnis. Nichts davon ist Anlageberatung oder eine Empfehlung, eine Währung zu kaufen oder zu verkaufen. Wie der Index aufgebaut ist, steht auf der Methodikseite, die vorherige Analyse im Juli-Report.